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亏损5.4亿，收管理费1.5亿！招商基金“听劝”换基金经理！

Wed, 15 Jul 2026 00:37:40 +0800

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　作者 |付影

　　来源 |独角金融

　　7月13日，招商基金管理有限公司（下称“招商基金”）旗下招商品质升级混合发布基金经理变更的公告显示，解聘该产品基金经理王景，离任原因为“另有任用”，该基金由共同管理的基金经理周欣单独管理。

　　公告措辞一如既往地平和，但这条消息在基民群体中掀起的波澜远不能用“另有任用”来概括。自产品成立以来累计亏损5.4亿，却收管理费1.5亿。

　　在天天基金网的招商品质升级混合A吧，一直都有不少吐槽的声音，主要因为业绩亏损对基金经理的能力提出质疑，并希望其“下课”。

　　有基民称“这个基金经理能力太差了”“基金重仓酒绝对是错的，现在都没人喝酒了”；还有基民建议“强烈要求把王景换掉，不然这辈子都解套不了”。

　　事实上，基民对王景的不满并非一朝一夕。早在2024年10月，就有网友喊话称“金牛基金经理王景换换吧，回本才有希望”。

　　这样的不满情绪，从基金成立之初便埋下伏笔，历经五年持续发酵，直到这次正式换人，招商基金终于“听劝”了。

　　五年“苦旅”

　　时间拉回到2021年3月5日。彼时，招商品质升级混合成立，A股股价也正处于阶段性高点，凭借“股债双金牛名将”光环，该基金首发募集规模59.34亿元。

　　五年过去，这只基金交出的答卷令持有人心寒。

　　截至2026年7月13日，招商品质升级混合A成立以来收益率为-25.89%，近3年收益率1.05%，近5年收益率为-32.44%。根据wind数据显示，以A类份额计算，该基金跑输业绩基准21.89个百分点。

　　从财报口径看，该基金从成立到2026年一季度末累计亏损5.4亿元，同期收取的管理费约1.5亿元。

　　规模方面，该基金2021年3月5日从成立时的59.34亿元，暴降至目前的11.87亿元，缩水达79.9%；产品累计净值长期在1元以下徘徊，2026年7月13日累计净值不到0.75元。也就是说，从成立之初即持有至今的投资者，账面亏损超过20%。

　　这与王景2021年的疯狂扩规模有关。凭借2020年管理的招商中国机遇股票任职回报152.73%、招商瑞利灵活配置混合任职回报155.29%积累的声誉，在2021年市场高位下王景管理6只新基金。

　　然而这些在牛市顶点发行的产品，近几年大多表现不佳，从任职回报看，王景管理的6只基金，任职回报为负的有4只，分别为招商品质升级、招商金安成长严选、招商品质生活、招商瑞智优选，仅有招商瑞德一年持有、招商蓝筹精选分别取得2.9%、6.5%的正收益。市场普遍认为其存在“高位接盘”之嫌。

　　也有基民直指其操作策略问题。高位接盘后，在公司基本面衰退时依然坚定持有。从智飞生物到中国中免，从通威股份到先导智能，一系列重仓股的持有和调仓节奏，在基金吧里均有基民吐槽的声音。

　　卸任招商品质升级混合后，王景目前在管产品仅剩1只，产品名称为招商蓝筹精选，其任职日期为2021年7月27日，任职回报6.5%，年化回报1.28%。

　　公司称，王景卸任抬商品质升级混合后，现在精力主要在养老金专户上。

　　王景是招商基金的“双十”基金经理，2010年8月加入招商基金，曾任固定收益投资部基金经理，投资管理三部基金经理、副总监，投资管理一部副总监（主持工作）、总监，公司总经理助理。现任公司首席（副总经理级），管理的产品总回报达329.37%，年化回报10.52%，自2011年9月开始担任基金经理至今，已经接近15年。

　　监管红线已划，

　　换人能否解决困局？

　　王景的离任并非招商基金近期唯一的换人动作。

　　任琳娜自2021年9月16日起管理的招商安润，2026年6月12日卸任；wind数据显示，任职期间累计回报-44.15%，年化回报-11.57%，同期业绩比较基准收益率为3.36%，跑输基准超过40个百分点。

　　任琳娜在管的另外2只主动权益基金，同样惨淡。招商能源转型自2022年2月8日成立以来累计回报-47.44%，期间基金跑输业绩基准超过20个百分点；招商碳中和主题自2022年9月26日成立以来累计回报-43.75%，跑输基准超30个百分点。

　　从任琳娜管理的产品回报表现看，总回报4.35%、年化回报0.49%，近一年、近两年回报较好，分别为11.59%、4.79%，近三年业绩回报不理想，为-29.4%。

　　规模同样承压。招商安润资产规模较任琳娜接手时缩水超70%；招商能源转型、招商碳中和主题分别较发行时缩水超60%和70%，目前在管基金规模仅2.47亿。

　　面对业绩长期亏损，监管层早已未雨绸缪。

　　2025年12月，基金业协会下发《基金管理公司绩效考核管理指引》（征求意见稿）。征求意见稿强化业绩考核，盈利比等指标，多处实现挂钩。2026年4月17日，基金业协会修订发布《基金管理公司绩效考核管理指引》（以下简称《考核指引》），规定过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负，绩效薪酬降幅不得少于30%。

　　：罐头图库

　　以招商品质升级混合为例，成立以来跑输基准21个百分点，累计亏损5.4亿元，两项指标触发红线。

　　问题在于，基金经理已经离任了，“另有任用”了，降薪还有意义吗？绩效薪酬追索扣回制度虽然明确适用于离职人员，但执行力度和落地效果仍有待观察。

　　王景离任管理的招商品质升级混合后，由基金经理周欣单独管理。

　　周欣于2022年1月加入招商基金，2025年3月14日起任招商制造业转型灵活配置混合基金经理，2025年7月1日起任招商品质升级混合基金经理。其任期内该基金A类收益率为16.96%。但这一短期表现能否持续，仍是未知数。

　　而招商基金人事调整远不止这些。

　　2025年以来，招商基金多名基金经理离任，于立勇、苏燕青、王岩、马龙相继离任，2025年8月，曾以三年124.59%任职回报率创下业绩奇迹的翟相栋也正式离任。

　　频繁调整基金经理的背后，是公司权益类基金规模的持续萎缩。

　　从招商基金管理的产品类型来看，近几年规模增长主要由货币基金贡献，截至2026年6月末公司管理资产净值1.01万亿元，排在行业第12位。货币基金规模为3684.79亿元，占总规模的36.44%，混合型基金规模从2021年末的高点1336.58亿元，降至2026年6月末的434.06亿元。不过ETF产品规模增幅显著，达944.89亿元，较2025年6月末的366.39亿元，增长157.89%。

　　净利润方面，招商基金从2022年的18.13亿元高点下滑至2025年末的14.38亿元。

　　基民喊了五年“下课”，招商基金终于“听劝”了。

　　但“听劝”换人，仅仅是第一步，监管层已经划出了绩效薪酬与业绩挂钩的硬约束，但制度在于执行。换人后能否扭转业绩不佳的困局，拭目以待。

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责任编辑：宋雅芳

许安丰：7.10黄金晚间操作策略，周线收官承压继续做空！

Sat, 11 Jul 2026 09:34:15 +0800

　　黄金昨日下午突破关键高点4100一线关口，昨天午夜最高触及4138一线，昨日尾盘维持高位在4124一线收线，今日早间多次冲击4130-35一线，此位置是我们昨晚和今天给出的绝好进场做空的位置，也是多次给机会进场做空，目前黄金再次处于4100一线下方震荡，说明下方依旧有回踩空间，操作上我们继续关注上方4135-43一线附近的压制，反弹承压不破继续做空！如果你目前操作不理想，希望许安丰能让你的投资少走弯路，欢迎前来沟通交流！

　　从4小时行情走势来看，上方我们重点关注4135-4145一线压制，今天周五白天金价以技术面调整为主，但是切记趋势依旧空头没变，操作上我们继续按照近期承压做空思路进行对待，具体操作以本人给出为准，具体操作策略我会在盘中提示，及时关注。

　　黄金操作策略：

　　1、黄金4135-4145一线补仓空，止损4153一线，目标4080-4090一线，破位看4025-30一线；

　　文/许安丰——专业国际市场点评，针对实际市场参与者，考虑到部分市场窗口对于实盘交易具有一定的时效性可关注笔者，从而能够选择合适的策略进行操作。如果你做单不顺或投资经常资金缩水，那么你可以关注许安丰本人。

主次节奏：7.10一句话看懂黄金Gold

Fri, 10 Jul 2026 09:23:26 +0800

图文所示：24小时节奏预期

一句话看懂黄金Gold：周内的震荡格局不变，短线转入区间内向上回升的阶段。预计今日波幅：85美元空头阻力价2：4181.00空头阻力价1：4139.00多空均衡价：4120.00多头支撑价1：4092.00多头支撑价2：4053.00

观点分享，仅供学习参考，不构成交易建议。投资有风险，盈亏均自负。

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许安丰：7.2黄金非农完美落幕，多空决战成功拿下！

Thu, 02 Jul 2026 23:14:39 +0800

　　黄金非农完美落幕，今天我们多空全线丰收，非农前我们就给出了看涨的趋势，上方目标4127-35一线也是完美到达，截止目前我们以4140-45一线做空完美收场在4120-23一线，非农基本已经结束了，接下来基本上以震荡持续进行了，但是我们继续保持高空低多进行参与，回踩下方4080-88一线可以介入多单，反弹4140-45一线不破可以空一下，如果你目前操作不理想，希望许安丰能让你的投资少走弯路，欢迎前来沟通交流！

　　从4小时行情走势来看，上方我们短期关注4140-4145一线压制，下方关注4080-4088一线支撑，操作上我们以区间高抛低吸进行操作，操作上许安丰建议继续按照区间操作进行对待，具体操作以本人给出为准，具体操作策略我会在盘中提示，及时关注。

　　黄金操作策略：

　　1、黄金4080-4088一线多，止损4067一线，目标4140-4145一线，破位继续持有；

　　2、黄金4140-4145一线空，止损4156一线，目标4080-4088一线，破位继续持有；

两个程序员，融了266亿

Wed, 01 Jul 2026 18:02:21 +0800

　　来源：融中财经

　　导读

　　软件补位、硬件突围

　　本文2861字，约4分钟

　　作者 | 吕敬之编辑 | 吾人

　　来源 | #融中财经

　　（ID：thecapital）

　　高通，宣布了一笔并购案。

　　近日，高通宣布收购 AI 软件公司 Modular，这笔全股票交易价值约 39.2 亿美元（266.5 亿元人民币），预计将在 2026 年下半年完成。

　　按照交易安排，高通将向 Modular 股权持有人发行 1920 万股高通普通股。对高通来说，这不是一次简单的 AI 创业公司收购，而是一次围绕 AI 软件栈、开发者生态和数据中心推理市场的关键补强。

　　芯片行业竞争的主要方向已经由原来的硬件参数转移到了软件层面的兼容性上面去，并且这个转变才刚开始。

　　一个信号弹

　　近日，高通在自己一年一度的投资者日上，公布了一桩外界讨论已久的收购。

　　这次的收购对象，是一家做AI软件基础设施的创业公司，叫Modular。高通没有单独发一条收购公告，而是把这条消息和另一条消息放在了同一天，那就是与Meta达成的多代CPU供货协议。两条消息一起出现，说明高通是在用一次集中的动作，向资本市场交代自己接下来要走的路。

　　投资者日本身就是一家公司讲未来故事的场合。高通选择在这一天同时端出软件收购和云端合作，等于把这两件事放进了同一套叙事里，一个用来打开数据中心客户的门路，另一个用来补上软件层的短板。

　　并购完成后，Modular的团队会整体并入高通，包括两位创始人。Chris Lattner在公开声明里提到，加入高通能让团队的技术路线获得更大的落地平台。Modular这几年一直在做的事情，是让AI模型不必依赖某一家芯片厂商，能在不同的硬件平台上顺畸切换运行。这件事听起来很技术化，但说穿了不复杂，等于是一群曾经在苹果、谷歌做底层系统的工程师，花了几年时间憋出了一套谁都能用的翻译器，这次他们带着这套翻译器，换了一个更大的舞台。

　　对高通来说，这次出手延续了它过去一段时间里一直在做的事，借助收购把自己的能力版图往云端和数据中心方向延伸。手机芯片仍然是公司收入的主要来源，但这块业务的增长空间已经接近天花板。从智能终端往边缘计算，再往数据中心延伸，是高通这几年反复在投资者面前讲的路径，这次的收购，是这条路径上一次比较明确的落子。

　　这笔交易全部用股票完成，没有动用现金。对一家现金流充裕的公司而言，这种支付方式既保留了账面资金的灵活性，也说明公司更看重的是把对方的人和技术真正纳入自己的体系，而不只是完成一次财务层面的交易。

　　软件这一张牌

　　要想弄清楚高通此次行动的目的，就要从Modular公司本身所面临的问题说起。

　　近几年来，在人工智能领域中有一个被不断提及但却没有得到妥善处理的问题：模型训练好了以后想要更换到别的芯片上去运行的话，通常需要重新编写大量的代码。不同的芯片厂家之间存在各自独立的生态系统，开发者如果选择了某个特定的硬件平台后，要迁移到其他平台上就非常困难了。长期来看，对于一个芯片大厂来说是很有利的，因为这意味着开发者一旦上了车就很难再下来。

　　模块化公司的创始团队就是看到了这个缝隙。几位创始人来自于苹果、谷歌等大型企业，并且有多年的编译器以及底层系统开发经验，在此之上他们想要做的是不难的事情——建立一个与硬件无关的软件层，使同一个AI模型代码可以在不同的芯片上无缝地进行切换运行，无需针对每一款硬件都做一次适配。这件事情的技术难度很大，但是做成了之后的价值是很明显的，掌握住了这一层翻译的能力的人，在未来的计算力越来越分散、芯片种类越来越多的情况下，就可以重新定义开发者的选择权。

　　对于一级市场上的投资者而言，这已经是一个非常吸引人的故事了。几年间，Modular陆续获得了多家硬件公司的支持，而这些公司本身也在长期地押注于底层基础架构这一领域中去，其背后的逻辑也很简单：AI模型训练与部署的需求仍然在不断增长之中，但是计算能力却越来越分散到各个厂家手中去了，在这其中能够搭建起一个兼容性桥梁的人将会成为下一轮基础设施红利中的重要一环。

　　从行业角度来说，这些公司所具有的价值不只是技术本身，在于它代表着一种正在进行中的转变。过去的十多年里，芯片行业之间的竞争主要是围绕在硬件上进行的，即哪一个公司的工艺更加先进、哪一个公司的计算密度更大，那么哪个公司就有更多的发言权。但是随着算力变得越来越充足之后，瓶颈就由原来的硬件转到了软件上面来，并且不再只是能否制造出芯片的问题了，而是要解决的是如何把芯片用得更好、更灵活的问题。这样的转变给Modular等团队带来了机遇，也为想弥补自己软件短板的硬件大厂如高通提供了一个清晰的并购理由。

　　对于这样的初创团队来说，被收购并不一定是故事的结束，而更像是一次已经过验证的技术进入更大范围应用的机会。一个小于百人的团队自身难以把整个生态系统做起来，但是如果有一个全球拥有大量客户的芯片公司的支持的话，原来只局限于一个小圈子内的技术就可以很快地扩展到边缘计算、数据中心和汽车芯片等领域中去了。这样大的规模效应，并不是创业团队单独努力可以短时间内达到的。

　　芯片公司的新策略

　　把目光放得更宽一些的话就会发现整个半导体行业的游戏规则已经悄然改变。

　　过去的几十年里，芯片公司之间的竞争主线非常明确，就是制程、良率、算力密度等硬件参数哪个更强，谁就拥有更多的发言权。该逻辑支撑起了整个半导体行业的扩张速度，并且也造就了我们今天所熟知的一些大厂。但是随着生成式人工智能以及智能体的应用迅速推广开来，在短时间之内把对计算能力的需求提升到了一个新的水平之后，行业内又出现了一个新的瓶颈——硬件端的供应已经加快了步伐，而软件层面的适配效率却没有随之提高。

　　这样就给硬件厂商一个新思路，在于芯片参数上较劲之外，也可以在软件层面再添一块拼图来填补硬件与应用之间存在的空白地带。因此最近一段时间里，更多的芯片公司都把注意力转向了软件基础架构方面的标的，并希望通过并购的方式迅速获取到一套能够让自己的硬件被更加顺畅地使用的工具，而不再只是依靠原来的老式硬件销售模式。

　　这背后其实是整个一代人工智能基础架构的故事在演变中。最初的时候，行业内比较的是模型是否能变得更聪明一些、参数能否堆积得更多一点。当模型的能力趋于一致之后，竞争的重点就转到了对训练与推理成本的控制上面来，能够以较低的能量消耗以及更加灵活多变的硬件配置使同一个模型运行得更快、更节省的人，在企业的实际采购决策中就会占到有利的位置。软件层面的兼容性就是这场成本竞赛中最重要的一块拼图。

　　处在该赛道上的硬件企业来说，机遇与挑战并存。机会就是，在软件层面形成一定的兼容性以及开发者的好评之后，原来由某个大厂长期掌握的生态壁垒就会被打破。压力就在于软件生态系统的建设并不是一朝一夕可以完成的，开发者们的使用习惯、工具链是否成熟、社区是否活跃等等问题都必须经过长时间的努力才能解决，并不能通过一次收购就马上实现。

　　往后面看的话，数据中心与边缘计算两条线会一直扩大下去，并且人工智能的应用场景也会越来越多地分布到手机、汽车、工业设备等各种终端上，这就意味着芯片的多样化将会不断增加，并不会收敛到某一类标准化的硬件上面来。在这种情况下，在硬件之外能够建立一个足够开放、足够好的软件层的人就会获得下一阶段基础设施竞争中的有利位置。比赛才刚开始就换了跑道，到底是谁能赢还是个未知数。

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责任编辑：郭栩彤

鹰派预期虽打压金价，但区间低位优先多！

Wed, 01 Jul 2026 16:59:52 +0800

一名成功交易者，不靠行情预测，而是拥有三项核心素养。首先要有具备正期望值的交易系统，依靠概率建立长期优势，不必纠结单次判断对错。其次保持理性，敬畏市场的不确定性，敢于开仓又懂得风控，不盲目重仓。最后守住纪律，面对盈亏压力始终严格执行规则，不让情绪打乱交易体系，守住来之不易的概率优势。

7.1黄金分析

周三亚盘，现货黄金交投于3970美元/盎司附近。金价6月整体走弱，累计下跌11.2%，第二季度跌幅达14.14%，创下2013年以来最大季度跌幅，同时也是2024年首次季线收跌，整体空头格局凸显。基本面方面，中东地缘冲突持续发酵，引发市场通胀担忧，进一步强化美联储后续加息预期。与此同时，卡塔尔主导的美伊停火斡旋存在诸多不确定性，局势前景不明，持续对金价形成压制。

技术面上，日线级别延续高低点不断下移的空头结构，昨日收出长上影阴线，属于典型下跌中继形态，空头趋势尚未结束。短期4000关口为多空关键分水岭，上方核心阻力区间在4060-4100，下方短线支撑为3940-3960，若支撑有效跌破，金价将进一步下探3900-3880低位。考虑到现阶段金价已逼近区间相对低位，下跌空间有限，操作上不追空，靠近支撑位可先行分批轻仓试多。

以上内容仅为日内短线，进出场点位和止盈止损并非一成不变，盲目介入容易造成不必要的损失，更多现价策略布局，实盘中可获取！

出现逆转！中美技术博弈迎来变局

Sun, 28 Jun 2026 19:39:23 +0800

　　来源：参考消息

　　【今日导读】几十年来，美国公司对中国竞争对手保持着巨大的技术领先优势。美国企业来到中国，是为了以更低的成本制造商品。至少在少数几个领域，这种局面已经发生逆转，中国跑在了美国的前面。

　　在中国东南部的一家工厂里，机械臂如芭蕾舞者般旋转，将长条金属卷成卷，再塑造成块状，它们最终将制成电池。

　　在身穿白色工作服的工人注视下，这些初具雏形的电池被装入铝制外壳中，用工人们的话说，它们被“赋予了生命”，最终将为世界各地的汽车和数据中心提供动力。

　　这个厂区属于宁德时代，是全球最大、最先进的电池工厂群。在这里，中美之间的动态关系正在发生变化。

　　几十年来，美国公司对中国竞争对手保持着巨大的技术领先优势。美国企业来到中国，是为了以更低的成本制造商品。

　　至少在少数几个领域，这种局面已经发生逆转，中国跑在了美国的前面。从电池、太阳能电池板到稀土和生命科学，中国正在开发一些世界上最先进的技术，并且正在迅速部署主导其他市场的计划。

　　宁德时代正是这一转变的标志。该公司此前推出一款电池，据称充电不到10分钟即可驱动电动汽车行驶400公里。宁德时代的电池技术正在为中国向世界各地出口的数百万电动汽车提供动力。

　　该公司在美国巨大的汽车市场中看到了进一步的潜力。“当然，如果在美国有机会，我们希望能去争取。”公司发言人弗雷德·张（音）说。

　　这些进展让美国官员产生了重大疑虑，他们认为过度依赖中国技术存在危险。但也有人表示，不与宁德时代等中国企业合作将导致美国公司落后，从而削弱美国在重要行业中的地位。将世界上最具活力的经济体拒之门外，也可能减缓科技进步的步伐，并阻碍应对气候变化的努力。

　　“几十年来，我们已经习惯了一个技术和创新来自西方的世界，”美国布鲁金斯学会研究员陈凯欣说，“但局面正在发生扭转。”

　　美国似乎正处于一个必须作出选择的转折点：是使用中国廉价且先进的电池技术，还是投入更多资金，为这个可能成为美国大部分能源基础设施基石的行业建立一条独立的供应链。

　　美国官员一直坚决反对进口中国汽车，认为这会迅速摧毁美国汽车工业。但在汽车、发电厂和数据中心所用的电池问题上，他们的分歧更大，因为大多数主要的电池制造商都是外国公司。

　　通用汽车已与韩国电池制造商共同投资，以建立一条非中国供应链，但其他美国汽车制造商已将宁德时代视为至关重要的合作伙伴。宁德时代向特斯拉出售电池，并将相关技术授权给福特汽车，用于福特在密歇根州和肯塔基州的工厂。

　　美国总统特朗普似乎对与中国做生意持开放态度。中美两国的企业都在观望，这一切是否会为两国更多合作铺平道路。

　　荣鼎咨询公司的雷瓦·古戎表示，福特和斯泰兰蒂斯这样的美国公司对能帮助它们吸收更先进的中国技术、在不产生高昂成本的情况下维持其电动汽车产品线的合作关系感兴趣。

　　乔治敦大学助理教授、曾在拜登政府担任国家安全委员会中国事务主任的杜如松表示，如果宁德时代使用美国的供应商、工人和软件，中国的投资可能会对美国有所帮助。

　　在上个月的一份报告中，美国商会和荣鼎咨询公司指出，中国的产业政策正变得日益广泛和系统化，并将这一战略称为“全方位产业政策”。

　　也有人认为，中国的进步得益于研究、教育和人才方面的投资，美国应更多地借鉴这些政策。

　　本文由美国《纽约时报》网站6月24日发表，原题为《从宁德时代电池厂看中美技术博弈变局》，作者是安娜·斯旺森。

　　微信审核 | 陈向阳

　　内容编审 | 董悦梁马晗雁潘剑

　　微信编辑 | 许海婷

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责任编辑：杨赐

张尧浠：美PCE缓解加息担忧、金价反弹仍具空头压力

Fri, 26 Jun 2026 14:13:06 +0800

张尧浠：美PCE缓解加息担忧、金价反弹仍具空头压力

上交易日周四(6月25日)：国际黄金因美国通胀数据基本符合预期，加上美联储—威廉姆斯表示预计通胀压力将缓解，减弱了人们对美联储即将加息的担忧，就此美元指数止步三日连涨，最终收跌，推动金价触底回升收涨，未进一步回落刷新低点，短期存在震荡或反弹的行情预期，但在重回60周均线上方前，下周仍面临空头压力，仍有下探3900或3800美元关口的风险。

具体走势上，金价自亚市开于4003.97美元/盎司，日内整体承压震荡盘整，并先行录得日内低点3963.57美元，到美盘时段，多头开始发力，走势反弹回升，并于盘尾录得日内高点4043.95美元，最终有所回撤，收于4026.54美元，日振幅80.38美元，收涨22.57美元，涨幅0.56%。

展望今日周五(6月26日)：国际黄金开盘先行窄幅运行，有一定的偏强反弹预期，早盘美元指数先行走强，对其产生一定压力，不过昨日美指震荡收跌，短期走势多头动力减缓，周图也面临200周均线阻力，故此也暗示金价下方空间有限，如有进一步走低，或在3700美元附近获得较大的止跌看涨反弹行情。

日内将关注美国6月密歇根大学消费者信心指数终值、美国6月一年期通胀率预期终值等数据，市场预期偏向利空金价。不过根据昨日美盘走势来看，大概率也是震荡或是回升为主。重点留意本周收线情况。

基本面上，张尧浠言论：2月底美以对伊朗的军事行动曾导致霍尔木兹海峡紧张，油价一度飙升近120美元位置，5月美国PCE数据中，汽油和其他能源商品价格大涨6.5%，成为通胀攀升的重要推手。助力美联储加息前景，打压金价持续走低。

然而，随着美国与伊朗签署初步和平协议，油价已回落至战前水平，运输量接近正常，这为通胀见顶提供了潜在支撑。

所以，尽管目前最新公布的PCE年率通胀读数创下近年新高，但环比增速略低于部分预期，尤其是能源价格的传导效应尚未完全显现，这让市场松了一口气。也降低了9月及12月的加息概率。让黄金多头重拾信心。

不过，霍尔木兹海峡仍存风险和袭击，油价昨日反弹走强。伊朗革命卫队重申对海峡的控制权，进一步加剧了市场对能源供给稳定性的担忧。这种地缘不确定性，仍会提振通胀前景和加息预期，而会限制金价多头。所以，在加息预期持续减弱及完全消化之前，或者是技术走势触及市场集体的看涨入场位置之前，仍是调整为主。

技术上，月线级别，金价目前继续维持回落动力走低，并向下远离5-10月均线以及上升趋势线阻力，空头力量加大，暗示后市仍有寻底调整触及中轨线支撑3760美元附近的预期。

周图级别，金价近几周维持在5-10周均线下方运行，趋势偏弱，目前走势也跌破60周均线支撑，并持续走低，空头压力加大，周内也如期触及布林带下轨4000美元关口，如本周或者下周不能重回60周均线上方，则短期将有望进一步回落触及100周均线支撑位置3600美元附近，届时可觊觎入场多单觊觎阶段性反弹。

日图级别，金价昨日止跌触底回升，未能再度刷新回落低点，空头力量减缓，短期存在一定的反弹需求，不过整体仍处于回落趋势和压力中，上方短中期均线仍在空头排列，走势仍未逆转，故此，反弹仍需留意均线压力回落风险。

黄金：下方关注4000美元或3970美元附近支撑；上方关注4060美元或4090美元附近阻力；

白银：下方关注56.80美元或55.50美元支撑；上方关注59.00美元或60.00美元阻力；

注：

黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035

国际黄金波动1美金，黄金TD约波动0.25元(理论上)。

美国期货金价＝伦敦现货价×(1＋黄金掉期利率×期货到期天数/365)

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回顾历史因果，解读当下环境，展望未来走向，秉承大胆预测，谨慎交易原则。--张尧浠

以上观点及分析仅代表作者个人思路，只供参考，不作交易依据，据此操作，盈亏自负。

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许安丰：6.25黄金日内操作策略及行情思路分析

Thu, 25 Jun 2026 12:10:06 +0800

　　黄金虽然短期技术面有反弹空间，但是在空头的强力压制下，这种反弹似乎并不能成为多头崛起的力量，在我们顺势做空的同时也要关注技术面的反弹势头，更不能低位追空，相信等待这波空头力量释放殆尽，技术面的大幅调整即将迎来，但是切勿将技术面的反弹修正误以为是趋势的反转，毕竟中东局势得不到完美止战，那么局势升温带来的更加十金价变本加厉的单边下滑，我是许安丰，一个从事黄金分析领域十多年的专业技术人员，如果你目前操作不理想，希望许安丰能让你的投资少走弯路，欢迎前来沟通交流！

　　从4小时行情走势来看，上方我们先关注4070一线的短期压制，重点关注上方4110-4115一线压制，低位不断探底，高点不断下移，这样就是一个完成的空头趋势与目前消息面也是完全契合的，操作上我们继续按照近期承压做空思路进行对待，具体操作以本人给出为准，具体操作策略我会在盘中提示，及时关注。

　　黄金操作策略：

　　1、黄金4070-4080一线空，反弹4110-4115一线补仓空，止损4127一线，目标4000-3950一线，破位继续持有；

刘智辛：现货黄金下跌不讲道理，金价日内反弹承压仍高空

Thu, 25 Jun 2026 10:09:25 +0800

刘智辛：现货黄金下跌不讲道理，金价日内反弹承压仍高空

国际现货黄金开盘先行偏弱运行，受到昨日的回落压力，以及短中期技术前景空头趋势的压力；日内将可关注美国至6月20日当周初请失业金人数(万人)、美国5月核心PCE物价指数年率、美国5月耐用品订单月率等等数据，目前数据整体偏向利空的概率较大，故此日内操作上，仍还是偏向高空为主。目前，虽然油价回落，会降低通胀前景，打压美联储加息预期，而会限制金价跌幅，并或使其反弹，但同时也削弱了黄金的避险抗通胀吸引力，令黄金当下逆势下跌。不过，基本面压力过大，自伊朗战争爆发以及土耳其决定出售1200亿美元储备以捍卫本币汇率之后。再加上美联储新任主席沃什出人意料的鹰派首秀，引发美元全面走强。金价持续受到打压。在当下金价初步跌破4000美元关口，为去年11月以来首次。技术压力也增强，短期将继续回落为主。具体操作点位以刘智辛实时布局为准！如果你目前操作不理想，希望刘智辛能让你的投资少走弯路，欢迎前来沟通交流QQ：2969648548

日内具体实时跟单指导关注实仓信息。

日内操作初步点位思路参考，具体进出场点位以实仓通知为准：

黄金日内参考：市场对美联储加息的预期大幅升温，美元继续上涨，刷新一年新高，直接打压金价。操作上建议震荡思路对待，上方压力可以关注4020和4042美元，下方支撑可以关注3959和3900美元。

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